2010上半年盈利大幅上升

　　公司在2010上半年銷售收入為58.6億人民幣，比去年同期上升11.21%；凈利潤為2.61億人民幣，同比上升55.1%。基本每股盈利為0.29。毛利率和凈利率都有所提升。

工程機(jī)械和收割機(jī)業(yè)務(wù)剝離

　　公司近兩年做了內(nèi)部調(diào)整，剝離了部分盈利狀況不佳的業(yè)務(wù)。工程機(jī)械業(yè)務(wù)多年來一直處于虧損狀態(tài)，公司賣了4家做工程機(jī)械的子公司，調(diào)整了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，在今年上半年實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，而這塊業(yè)務(wù)在去年全年稅前虧損6800萬人民幣。我們認(rèn)為工程機(jī)械業(yè)務(wù)的減虧對公司全年業(yè)績有較大貢獻(xiàn)。而且出售工程機(jī)械業(yè)務(wù)可錄得盈利，將為公司帶來一次性收益。此外，公司還出售了農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)當(dāng)中的收割機(jī)業(yè)務(wù)。

核心農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展

　　公司今年上半年的農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展，大中型輪拖銷售44309臺，同比增長20.2%，高于行業(yè)水平。小型輪拖銷量同比下跌19%。公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在改變，公司的優(yōu)勢產(chǎn)品、利潤率較高的大型輪拖占銷售的比例正在提高。

計(jì)劃發(fā)行A股

　　一拖計(jì)劃在A股上市，發(fā)行1.5億股。目前A股發(fā)行法案已經(jīng)在股東大會上通過，正在想相關(guān)部門遞交申請。我們認(rèn)為如果一拖成功發(fā)行A股，將有利于公司提高產(chǎn)品質(zhì)量，鞏固核心競爭力。長期來說是一個(gè)利好，但是短期內(nèi)有可能攤薄公司的每股收益。

上調(diào)目標(biāo)價(jià)至6.84港元，維持買入評級

　　第一拖拉機(jī)未來12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格為6.84港元，相當(dāng)于2010年的14倍市盈率，對照現(xiàn)價(jià)格5.58港元有22.6%的上升空間。